Tìm đến nhóm tăng trưởng thực chất
Mùa báo cáo tài chính quý II năm nay sẽ đóng vai trò như một “bài kiểm tra” quan trọng đối với các câu chuyện đầu tư đang được thị trường theo đuổi. Trong bối cảnh chỉ số VN-Index vẫn vận động thận trọng và dòng tiền có dấu hiệu phân hóa mạnh, những doanh nghiệp có khả năng chứng minh tăng trưởng lợi nhuận thực chất sẽ dễ dàng thu hút sự quan tâm hơn.
Ông Nguyễn Tiến Dũng - Trưởng Phòng Nghiên cứu ngành và cổ phiếu, Công ty Chứng khoán MB (MBS) nhận định, trong quý II/2026, dòng tiền sẽ ưu tiên các doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận bền vững, duy trì được biên lợi nhuận và sở hữu triển vọng rõ ràng cho các quý tiếp theo, thay vì những câu chuyện mang tính kỳ vọng ngắn hạn.
Sau giai đoạn thị trường điều chỉnh, nhà đầu tư đang thận trọng hơn và có xu hướng tập trung vào những doanh nghiệp có khả năng duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận, hơn là các doanh nghiệp chỉ hưởng lợi từ những yếu tố nhất thời.
Cùng góc nhìn, ông Tô Quốc Bảo - Giám đốc Chiến lược, Công ty Chứng khoán Dầu khí (PSI) cho rằng, những doanh nghiệp đáp ứng đồng thời 3 tiêu chí gồm doanh thu tăng trưởng rõ ràng, biên lợi nhuận cải thiện và còn dư địa mở rộng hoạt động kinh doanh trong nửa cuối năm sẽ được quan tâm nhất.
Điều này cho thấy thị trường đang chuyển từ trạng thái giao dịch theo kỳ vọng sang tìm kiếm sự xác nhận từ kết quả kinh doanh thực tế. Những doanh nghiệp có khả năng hiện thực hóa câu chuyện tăng trưởng sẽ trở thành tâm điểm của dòng tiền thời gian tới.
Trong các nhóm ngành cổ phiếu được nhắc đến nhiều nhất, ngân hàng tiếp tục là lựa chọn hàng đầu. Không chỉ chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu lợi nhuận toàn thị trường, ngành ngân hàng còn có khả năng tác động mạnh đến diễn biến VN-Index. Tuy nhiên, khác với các giai đoạn trước khi dòng tiền có xu hướng lan tỏa rộng, năm nay, câu chuyện được đánh giá sẽ mang tính phân hóa cao hơn.
Theo ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc cấp cao Khối Phân tích, Công ty Chứng khoán OCBS, nhà đầu tư nên tiếp cận nhóm cổ phiếu ngân hàng theo hướng chọn lọc. Một là, các ngân hàng sở hữu động lực tăng trưởng rõ ràng, có khả năng mở rộng tín dụng, tận dụng tốt hạn mức tăng trưởng được cấp và đa dạng hóa nguồn thu từ dịch vụ, bảo hiểm hay ngân hàng số. Hai là, các ngân hàng mang tính phòng thủ cao với chất lượng tài sản tốt, nguồn vốn ổn định, tỷ lệ an toàn vốn cao và khả năng chống chịu tốt trước những biến động của môi trường lãi suất.
Ông Nguyễn Tiến Dũng cũng đánh giá, trong bối cảnh lãi suất huy động có thể chịu áp lực tăng trở lại, nhà đầu tư sẽ ưu tiên các ngân hàng có chi phí vốn thấp, chất lượng tài sản ổn định và khả năng kiểm soát nợ xấu tốt. Với nhóm ngân hàng quốc doanh như CTG, BID, VCB…, đây là nhóm được hưởng lợi trực tiếp từ Thông tư số 08/2026/TT-NHNN do Ngân hàng Nhà nước ban hành (ngày 15/5/2026) về sửa đổi quy định tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động ngân hàng. Trong khi nhóm ngân hàng tăng trưởng cao như MBB, ACB… có chất lượng tài sản tốt và khả năng tăng trưởng lợi nhuận cao hơn trung bình ngành.
Một số chuyên gia nhận định, nhóm cổ phiếu ngân hàng có thể trở thành động lực dẫn dắt thị trường trong nửa cuối năm nay khi tăng trưởng tín dụng tiếp tục được thúc đẩy nhằm hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng kinh tế. Bên cạnh đó, các chính sách mới liên quan đến hệ số an toàn vốn, thanh khoản và hỗ trợ tín dụng cũng được kỳ vọng tạo thêm dư địa tăng trưởng cho ngành.
Song song với ngân hàng, chứng khoán cũng là nhóm cổ phiếu đáng chú ý. Dù thanh khoản thị trường từ đầu quý II/2026 tới nay chưa thực sự tích cực, nhưng với kỳ vọng thị trường chứng khoán Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên nhóm mới nổi thứ cấp dự kiến trong tháng 9/2026, nhưng đây vẫn là một trong những nhóm ngành được đánh giá cao trong mùa kết quả kinh doanh quý II năm nay.
Nhóm cổ phiếu chứng khoán có khả năng đồng pha với đà tăng của thị trường khi dòng tiền quay trở lại. Các công ty chứng khoán sẽ được hưởng lợi trực tiếp từ sự gia tăng của thanh khoản thông qua các hoạt động môi giới, cho vay ký quỹ và tự doanh. Tuy nhiên, cơ hội sẽ không chia đều. Những công ty chứng khoán có năng lực tài chính mạnh, dư địa mở rộng cho vay margin lớn và hệ thống quản trị rủi ro hiệu quả sẽ được hưởng lợi đáng kể từ quá trình nâng hạng thị trường, cũng như khả năng thu hút thêm dòng vốn ngoại trong thời gian tới.
Quay lại nhóm hưởng lợi chính sách
Sau giai đoạn luân chuyển mạnh giữa các nhóm ngành, bên cạnh những nhóm cổ phiếu tăng trưởng, dòng tiền trên thị trường còn có xu hướng quay trở lại nhóm cổ phiếu được hưởng lợi từ chính sách. Trong bối cảnh mặt bằng định giá không còn rẻ và nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn, những câu chuyện chính sách cụ thể đang trở thành yếu tố quan trọng giúp thu hút dòng vốn.
Chẳng hạn, nhóm cổ phiếu đầu tư công và vật liệu xây dựng thu hút sự chú ý trở lại khi Chính phủ liên tục yêu cầu đẩy nhanh tiến độ giải ngân vốn đầu tư công, đặc biệt đối với các dự án hạ tầng trọng điểm. Điều này tạo triển vọng tích cực cho các doanh nghiệp xây dựng, đá xây dựng, nhựa đường, thép và vật liệu cơ bản.
Hay với nhóm cổ phiếu khu công nghiệp, làn sóng đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tiếp tục tăng mạnh là động lực quan trọng. Vốn FDI đăng ký trong 5 tháng đầu năm 2026 tăng gần 35% so với cùng kỳ năm trước, trong đó lĩnh vực chế biến - chế tạo vẫn chiếm tỷ trọng lớn. Xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu giúp nhu cầu thuê đất công nghiệp duy trì tích cực, tạo dư địa tăng trưởng cho các doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn.
Trong khi đó, nhóm cổ phiếu công nghệ và hạ tầng số cũng nổi lên nhờ các chương trình phát triển công nghiệp - công nghệ số giai đoạn 2026-2030. Đây là lĩnh vực được kỳ vọng hưởng lợi từ chiến lược chuyển đổi số quốc gia, đầu tư vào trung tâm dữ liệu, trí tuệ nhân tạo (AI), điện toán đám mây và bán dẫn.
Nhìn chung, trong ngắn hạn, dòng tiền có thể chưa lan tỏa rộng trên toàn thị trường, mà sẽ tập trung vào những doanh nghiệp có khả năng chuyển hóa lợi thế chính sách thành tăng trưởng lợi nhuận thực tế. Vì vậy, các nhóm ngành như ngân hàng, đầu tư công, vật liệu xây dựng, bất động sản công nghiệp và công nghệ nhiều khả năng sẽ tiếp tục là tâm điểm thu hút dòng tiền trong mùa kết quả kinh doanh quý II và nửa cuối năm 2026.
Hiện tại, tiến độ triển khai các dự án hạ tầng trọng điểm như cao tốc Bắc - Nam, sân bay Long Thành, các tuyến vành đai và hệ thống logistics được đẩy nhanh đang mở ra cơ hội cho nhóm cổ phiếu xây dựng, vật liệu xây dựng và hạ tầng giao thông.
Ông Trần Thái Bình cho rằng, nhóm cổ phiếu đầu tư công, hạ tầng và vật liệu xây dựng vẫn sở hữu câu chuyện tăng trưởng tương đối rõ nhờ lượng công việc tồn đọng (backlog) lớn và triển vọng giải ngân tích cực trong thời gian tới. Tuy vậy, cũng cần phân biệt giữa những cổ phiếu thực sự được hưởng lợi từ dự án, có năng lực thi công và biên lợi nhuận tốt với những cổ phiếu chỉ tăng theo kỳ vọng chung của thị trường.
Tương tự, thép là một trong những nhóm ngành đáng quan tâm khi nhu cầu vật liệu xây dựng có thể gia tăng cùng với tốc độ giải ngân vốn đầu tư công trong nửa cuối năm. Các doanh nghiệp có vị thế đầu ngành, năng lực sản xuất lớn và khả năng duy trì biên lợi nhuận ổn định được đánh giá có cơ hội thu hút dòng tiền tốt hơn các doanh nghiệp khác.
Một nhóm ngành khác cũng đang được giới phân tích đánh giá cao là khu công nghiệp, logistics và xuất khẩu. Theo ông Nguyễn Tiến Dũng, đây là nhóm có khả năng hưởng lợi từ xu hướng thu hút vốn FDI, mở rộng năng lực sản xuất và các chính sách hỗ trợ xuất khẩu. Đối với nhóm xuất khẩu, các chuyên gia khuyến nghị ưu tiên những doanh nghiệp có thị trường tiêu thụ đa dạng, khả năng quản trị hàng tồn kho tốt và ít phụ thuộc vào biến động giá nguyên liệu đầu vào.
Ngoài các nhóm ngành mang tính chu kỳ, một số chuyên gia cho rằng, công nghệ và bán lẻ vẫn là những cổ phiếu đáng chú ý cho nửa cuối năm. Trong lĩnh vực công nghệ, các động lực như chuyển đổi số, AI, xuất khẩu phần mềm và nhu cầu đầu tư hạ tầng số tiếp tục mở ra dư địa tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp. Trong khi đó, ngành bán lẻ được kỳ vọng hưởng lợi nếu sức mua trong nước cải thiện cùng với việc các doanh nghiệp tối ưu hóa chi phí và nâng cao hiệu quả vận hành.