Hai Sở GDCK đang có cách hành xử khác biệt về việc điều chỉnh giá trong ngày giao dịch không hưởng quyền mua trái phiếu chuyển đổi - Ảnh: Đức Thanh
Cuối tháng 6, hai Sở GDCK đưa ra hai thông tin trái ngược khiến nhiều NĐT bối rối: HOSE thông báo sẽ điều chỉnh giá tham chiếu KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay REE của CTCP Cơ điện lạnh vào ngày giao dịch không hưởng quyền dựa trên quyền trả 99Kl.app mobile mới nhất bằng KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay và quyền thưởng KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay, không điều chỉnh đối với quyền mua Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận chuyển đổi (TPCĐ). HNX cũng tuyên bố việc tương tự với KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay UNI (CTCP Viễn Liên), nhưng trong ngày giao dịch không hưởng quyền, HNX nới rộng biên độ dao động của KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay UNI lên +/-25% để tạo cơ chế cho thị trường phản ánh việc phát hành TPCĐ. Đây là hai DN tiêu biểu có tỷ lệ phát hành TPCĐ khá lớn gây hiệu ứng pha loãng. Nhưng hai Sở lại có cách hành xử khác biệt về việc điều chỉnh giá trong ngày giao dịch không hưởng quyền.
Muôn màu TPCĐ
Sự “bối rối” của các cơ quan quản lý có thể xuất phát từ cách phát hành TPCĐ muôn màu, muôn vẻ của các DN hiện nay. Chẳng hạn, REE phát hành hơn 810 tỷ đồng mệnh giá TPCĐ với KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay 8%/năm cho các Trang Chủ KL99Com Số 1 Link Đăng Ký KL999 hiện hữu. Trong vòng 12 tháng, Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận được chuyển đổi thành KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay, trái chủ sở hữu 1 triệu mệnh giá Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận được đổi thành 72 KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay - mức quy đổi được tính theo giá trị sổ sách của KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay REE tại thời điểm cuối năm 2009.
UNI chào bán 50 tỷ đồng mệnh giá TPCĐ với KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay 10%/năm cho Trang Chủ KL99Com Số 1 Link Đăng Ký KL999 hiện hữu và CBCNV. Thời gian chuyển đổi Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận thành KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay là 24 tháng, Công ty có thể chuyển đổi trước thời hạn nhưng tối thiểu sau 1 năm. Mức giá quy đổi được xác định là mệnh giá KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay. Cũng như REE, khi Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận đáo hạn, UNI không hoàn vốn lại cho NĐT, trái chủ “bắt buộc” trở thành Trang Chủ KL99Com Số 1 Link Đăng Ký KL999 Công ty.
Hiện tại, CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức (TDH) cũng đang chào bán 600 tỷ đồng TPCĐ với KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay 7%/năm, trong đó phát hành gần 380 tỷ đồng cho các Trang Chủ KL99Com Số 1 Link Đăng Ký KL999 hiện hữu. Trái chủ của TDH chuyển đổi 50% thành KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay vào ngày tròn năm thứ hai, nhưng có quyền không thực hiện việc này. Phần Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận chưa thực hiện chuyển đổi sẽ tiếp tục được quyền chuyển đổi vào năm thứ ba và nếu không muốn, TDH sẽ trả lại vốn cho trái chủ.
Sự kiện gây xôn xao dư luận gần đây là việc Tổng CTCP Xuất khẩu Đông Nam Á Hamico (KSD) phát hành 63,12 tỷ đồng mệnh giá TPCĐ thời hạn 2 năm dành cho các NĐT lớn với KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay 8%/năm. Tuy nhiên, sau đó 6 tháng đã có tới 80% được chuyển đổi thành KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay. Điều này có nghĩa là, những NĐT lớn may mắn trở thành trái chủ của KSS sẽ “được mua” KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay với giá 10.000 đồng/CP, không bị giới hạn thời gian chuyển nhượng nhưng giá rẻ bằng phân nửa so với giá thị trường.
Ông Trịnh Hoài Giang, Phó tổng Giám đốc CTCK HSC, Phó chủ tịch Hiệp hội Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận Việt Nam nhận xét, TPCĐ dù đang được thực hiện muôn màu, muôn vẻ tại các DN nhưng chung quy đều có thời hạn ngắn từ 1 - 3 năm, thuộc về hai loại, hoặc bắt buộc chuyển đổi (khi đáo hạn trái chủ buộc trở thành Trang Chủ KL99Com Số 1 Link Đăng Ký KL999), hoặc dành cho NĐT quyền lựa chọn (trái chủ có thể nhận tiền về hoặc thực hiện chuyển đổi). Điều này khác với thông lệ ở các TTCK phát triển là TPCĐ có thời hạn trên 3 năm và hầu hết dành cho NĐT nhiều cửa lựa chọn hơn.
Khó khăn xác định yếu tố pha loãng
Theo ông Giang, cơ quan quản lý nên bảo vệ các NĐT đến sau bằng cách tính tới hiệu ứng pha loãng của TPCĐ. Lý do là động thái kỹ thuật này nhằm tránh trường hợp khi thị giá KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay trên thị trường quá cách biệt với giá chuyển đổi, một lượng KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay mới giá rẻ được phát hành sẽ ảnh hưởng mạnh tới biến động của giá KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay sau đó.
Về nguyên tắc, ông Giang cho rằng, nên điều chỉnh tại thời điểm chốt danh sách chuyển đổi từ Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận thành KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay, bởi lẽ với các Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận cho NĐT quyền chọn lựa, khi tại thời điểm chốt danh sách mua Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận, không thể xác định được sẽ bao nhiêu NĐT sẵn sàng chuyển đổi Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận trong tương lai.
Tuy nhiên, ông Bùi Quang Hoàn, Giám đốc tư vấn Kl991.com nạp rút nhanh DN, CTCK Bản Việt đánh giá, về nguyên tắc, việc điều chỉnh giá KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay luôn gắn với “quyền” của các Trang Chủ KL99Com Số 1 Link Đăng Ký KL999.
Bởi vậy, việc điều chỉnh giá tại thời điểm chuyển đổi Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận thành KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay sẽ khiến thị trường có một “khoảng trắng” giao dịch: sát thời điểm chuyển đổi, các NĐT hoàn toàn không có động lực giao dịch, bởi sau đó KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay bỗng nhiên bị điều chỉnh giá xuống nhưng NĐT không nhận được quyền lợi song hành.
Ông Hoàn nhận xét, việc điều chỉnh giá nếu thực hiện chỉ có thể tiến hành tại thời điểm chốt quyền mua Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận và theo thông lệ tại các thị trường phát triển, việc phát hành TPCĐ sẽ không được điều chỉnh giá, nhưng cơ quan quản lý sẽ nới rộng biện độ như cách HNX đã làm để thị trường tự xác định yếu tố pha loãng.
Thực tế, khi chưa đáo hạn trên bảng cân đối 99Kl.app cổng game giải trí, TPCĐ được ghi nhận như khoản nợ của DN, sau đáo hạn một phần hoặc toàn bộ mới chuyển thành vốn góp. Vì vậy, không phải NĐT cá nhân nào cũng tự “nhận ra” ra yếu tố pha loãng từ TPCĐ trước khi việc này thực sự xảy ra.
Về điều này, ông Hồ Quốc Tuấn, Nghiên cứu sinh tiến sỹ, Đại học Manchester Anh Quốc nhận xét, về cơ bản, khi DN phát hành TPCĐ đã tận dụng một lợi thế nhất định để vay giá rẻ, còn NĐT thì vô tình hay cố ý đang thực hiện quyền lựa chọn tương lai (“option”).
Ông Tuấn cho rằng, về nguyên tắc, việc điều chỉnh giá chỉ xác định được khi biết được lượng KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay cũ và mới, nhưng tại thời điểm chốt quyền mua không thể xác định lượng Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận sẽ chuyển đổi nên không thể tính toán chính xác tỷ lệ pha loãng. Việc nới rộng biên độ như trường hợp của UNI cũng chỉ mang tính phỏng chừng, vì không xuất phát từ căn cứ khoa học thực sự.
Ông Tuấn nhận xét, có thể người mua Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận không biết rõ nên DN có thể áp đặt điều khoản và cách tính có lợi cho công ty phát hành. Chẳng hạn, với loại Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận bắt buộc chuyển đổi, người mua chỉ nghĩ đến chuyện nếu giá chuyển đổi thấp thì sẽ có lợi, chưa tính tới khả năng giá KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay có thể xuống thấp hơn cả giá chuyển đổi thì sẽ xảy ra thiệt hại.
Với loại Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận có quyền chọn thì NĐT không gặp rủi ro trên nhưng vẫn có thể rắc rối với biến động KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay. Nếu KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay tăng cao, tính ra việc mua TPCĐ (thường có KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay thấp và cố định) sẽ không có lợi.
