Theo báo cáo triển vọng thị trường nửa cuối năm 2026 của Trung tâm Phân tích và Tư vấn đầu tư SSI (SSI Research), xu hướng tăng vẫn được hậu thuẫn bởi các yếu tố nền tảng. Thị trường nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn tích lũy trong các tháng tới trước khi cải thiện rõ nét hơn vào cuối năm. Khả năng chỉ số hướng tới các vùng điểm số cao hơn nên được nhìn nhận là kịch bản trung hạn kéo dài sang năm 2027, phụ thuộc vào mức độ cải thiện của điều kiện tiền tệ trong nước và sự phục hồi bền vững của dòng vốn ngoại, đặc biệt là các dòng vốn gắn với chu kỳ nâng hạng thị trường.
Các yếu tố hỗ trợ chính cho triển vọng 6 tháng cuối năm 2026 gồm có chính sách tài khóa tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng kinh tế; giá dầu hạ nhiệt góp phần giảm bớt lo ngại lạm phát; và kênh cổ phiếu vẫn duy trì sức hấp dẫn tương đối dù lãi suất huy động có thể nhích lên.
Bên cạnh đó, định giá hấp dẫn tiếp tục mở ra cơ hội đầu tư. VN-Index hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 13 lần, tương đối sát với mức bình quân 5 năm. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu liên quan đến Vingroup, mặt bằng định giá của thị trường hấp dẫn hơn, ở khoảng 10,3 lần.
Điều này cho thấy cơ hội vẫn hiện hữu ở nhiều nhóm ngành và cổ phiếu riêng lẻ, nhất là trong bối cảnh dòng tiền nội tiếp tục luân chuyển trong thị trường thay vì rút ra.
Với câu chuyện nâng hạng, việc dự kiến được đưa vào bộ chỉ số thị trường mới nổi của FTSE Russell từ tháng 9/2026 có thể tạo động lực đáng kể cho dòng vốn ngoại và thanh khoản thị trường.
SSI Research ước tính dòng vốn thụ động có thể đạt khoảng 1,4 tỷ USD, chủ yếu đến từ các quỹ ETF mô phỏng chỉ số này như Vanguard và được giải ngân theo bốn đợt hàng quý trong giai đoạn 2026-2027. Để so sánh, quy mô này tương đương khoảng một nửa giá trị bán ròng lũy kế 65.000 tỷ đồng của khối ngoại trong 5 tháng đầu năm 2026, cho thấy chu kỳ nâng hạng có thể bù đắp đáng kể áp lực rút vốn.
Dù triển vọng trung hạn vẫn tích cực, các yếu tố rủi ro ngắn hạn vẫn hiện hữu. Lãi suất nhiều khả năng tiếp tục chịu áp lực tăng do chênh lệch kéo dài giữa tăng trưởng tín dụng và huy động vốn. Nợ xấu (NPL) trong quý I/2026 cũng gia tăng, một phần do yếu tố mùa vụ.
Dư nợ margin toàn thị trường ước đạt 424.000 tỷ đồng vào cuối tháng 3/2026, tăng 3% so với quý trước và khoảng 50% so với cùng kỳ. Dù tỷ lệ margin trên vốn chủ sở hữu vẫn ở mức có thể kiểm soát, khoảng 102%, nhưng tỷ lệ margin trên vốn hóa free-float của HOSE đã tăng lên 13,4% vào cuối tháng 3/2026, từ mức 12,2% năm 2025 và 10,8% năm 2024, phản ánh xu hướng gia tăng sử dụng đòn bẩy.
Nếu khối ngoại tiếp tục bán ròng, biến động thị trường có thể gia tăng, đặc biệt khi mặt bằng margin cao khiến tâm lý chịu đựng các cú sốc thanh khoản trở nên nhạy cảm hơn.
Ngoài ra, rủi ro tập trung chỉ số vẫn hiện hữu khi mức tăng đang tập trung mạnh vào một số ít cổ phiếu vốn hóa lớn như VIC.
Tổng hợp các yếu tố trên, mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao cùng điều kiện thanh khoản thắt chặt nhiều khả năng sẽ khiến thị trường tiếp tục dao động trong biên độ hẹp trong ngắn hạn trước khi hình thành quỹ đạo tích cực hơn vào những tháng cuối năm. Tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp cũng có thể chững lại trong 1-2 quý tới khi chi phí vốn cao hơn và áp lực lạm phát bắt đầu ảnh hưởng rõ hơn đến khả năng sinh lời của các nhóm ngành nhạy cảm với lãi suất và biên lợi nhuận.
Trong bối cảnh đó, chiến lược giao dịch mang tính chiến thuật, mua khi điều chỉnh và chốt lời khi thị trường hồi phục, vẫn là cách tiếp cận phù hợp.
Về chủ đề đầu tư, SSI Research duy trì quan điểm rằng vật liệu xây dựng và bán lẻ sẽ là những nhóm ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận nổi bật nhất trong năm 2026, trong khi nhóm tài chính nhiều khả năng vẫn duy trì đà tăng trưởng nhờ nhu cầu tín dụng ổn định.