Liệu đây có phải là dấu hiệu bắt đầu cho sự tăng trưởng mạnh của VN-Index trong quý 4 như nhiều chuyên gia đã dự đoán? ĐTCK-online đã trao đổi với Ths. Lâm Minh Chánh, nhà nghiên cứu tài chính, người đã từng đưa ra dự đoán chỉ số VN-Index theo 4 xác suất cách đây 5 tháng
Tại tình huống dự đoán có xác suất cao nhất (50%) vào tháng 4 năm nay, ông nói rằng trong vòng 2 tháng tới, VN-Index sẽ trở về và dao động quanh mức 900 điểm. Dựa vào đâu mà ông đưa ra chỉ số 900 điểm khá chính xác này?
Lúc đó, thị trường bắt đầu bước vào giai đoạn điều chỉnh sau một quá trình tăng trưởng mạnh. Lý luận cơ bản về quan hệ đuổi bắt của thị giá và giá trị nội tại, cũng như phân tích kỹ thuật đều cho thấy, thị trường đang bước vào xu hướng giảm. Trường phái phân tích sóng Elliot- chỉ số Fibonacci cho ra 3 con số. Là người lạc quan, tôi chọn số 900 điểm là con số tròn và là con số cao nhất trong 3 con số đó. Tôi nghĩ rằng, thị trường sẽ ở mức 900 điểm vào khoảng tháng 5, 6, nhưng không ngờ VN-Index chạm 900 điểm vào cuối tháng 4, sau đó lên trở lại mức này từ cuối tháng 7 cho đến đầu tháng 9.
Chỉ số VN-Index đã bứt phá mạnh trong mấy phiên gần đây, vượt qua mức 1.000 điểm. Theo dự báo của ông, VN-Index có thể đạt bao nhiêu điểm vào cuối năm nay?
Tôi có thể dự đoán rằng, VN-Index sẽ đi lên nhưng thực sự không muốn đưa ra một con số chính xác như đã từng làm trong tháng 4. Thị trường tuy đã "trưởng thành" hơn so với trước đây, nhưng vẫn còn ở mức hiệu quả yếu. Thêm vào đó, tâm lý đám đông vẫn còn ngự trị và tin tức có thể bị nhiễu. Vì vậy, việc dự đoán VN-Index trở nên cực kỳ khó. Tuy vậy, nếu giả sử thị trường hiệu quả và không có thông tin nào quá bất ngờ, tôi nghĩ VN-Index có thể đạt đến mức từ 1.100 đến 1.200 điểm vào cuối năm nay.
Ông không nghĩ thị trường sẽ phát triển nóng như thời gian từ tháng 10/2006 đến 3/2007?
Vẫn có thể, nhưng tôi mong rằng, kịch bản đó sẽ không xảy ra. Vì nếu nó xảy ra, ví dụ VN-Index lên đến mức cao, 1.400 điểm thì sau đó thị trường lại phải trải qua một giai đoạn điều chỉnh để cho giá trị nội tại theo kịp với thị giá. Hay nói cách khác, P/E trở về với mức chấp nhận. Khi điều chỉnh như vậy, sẽ có rất nhiều người bị thua lỗ và thị trường sẽ trở nên ảm đạm. Do đó, tôi ủng hộ một kịch bản đẹp hơn, đó là thị trường tăng đều nhưng ở mức không quá nóng và có những cơn sóng điều chỉnh nhẹ.
Vậy cần những điều kiện gì để thị trường đi lên, nhưng dao động ở mức vừa phải?
Điều kiện cần là các công ty phải kinh doanh hiệu quả, tăng trưởng và môi trường vĩ mô phát triển tốt. Điều kiện đủ thứ nhất là người đầu tư phải có một kiến thức nhất định về giá trị nội tại của những cổ phiếu/công ty trên sàn.
Thứ hai, các nhà quản lý công ty phải giúp bình ổn giá cổ phiếu của công ty mình. Theo một nghiên cứu tầm cỡ ở Mỹ, các công ty đàng hoàng sẽ không có lợi, thậm chí sẽ bị bất lợi khi thị giá quá cách biệt so với giá trị nội tại. Để góp phần bình ổn dao động quá lớn của giá, ngoài những cuộc họp, hội thảo, minh bạch thông tin, công ty nên sử dụng công cụ hiệu quả nhất là mua và bán cổ phiếu của chính công ty mình. Phát hành thêm cổ phiếu khi thị giá vượt qua giá trị thật, mua vào cổ phiếu khi thị giá thấp hơn giá trị thật. Đó là những thông điệp mạnh đối với nhà đầu tư.
Thứ ba, những nhà phân tích, nghiên cứu nên đưa ra những phân tích khách quan, không vụ lợi. Ở đây, tôi không nói đến những phân tích theo kiểu vừa đá bóng, vừa thổi còi. Ví dụ, có một công ty quản lý quỹ kêu gọi mọi người mua cổ phiếu một công ty. Điều đó có vẻ không khách quan. Vì nếu đó là cổ phiếu tốt mà nói cho các nhà đầu khác biết, họ tranh mua, giá lên, thì hiệu quả đầu tư của công ty đó sẽ bị giảm. Dĩ nhiên, nhà đầu tư cần phải biết chọn lọc thông tin và quan trọng nhất là phải có một quan điểm nhất quán, có cơ sở.
Thứ tư, các nhà quản lý vi mô cần phải cầm cân tốt. Các điều kiện cần và đủ nói trên là nền tảng cơ bản cho một thị trường phát triển, đi lên và bền vững, nghĩa là không dao động quá lớn.