DPM: Khuyến nghị tích cực
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Chúng tôi ước tính, trong quý III/2015, Tổng công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM – sàn HOSE) có thể đạt được 2.791 tỷ VNĐ doanh thu và 485 tỷ VNĐ Kl99 nổ hũ sau thuế, tăng trưởng 32% về doanh thu và 64% về Kl99 nổ hũ so với cùng kỳ năm 2014 nhờ giá bán tăng (+8%) và chi phí khí đầu vào giảm mạnh (-35%).
Chúng tôi ước tính trong cả năm 2015, DPM có thể đạt 9.521 tỷ VNĐ doanh thu và 1.535 tỷ VNĐ Kl99 nổ hũ sau thuế, tương đương về doanh thu so với 2014 tuy nhiên Kl99 nổ hũ có thể tăng trưởng 41% do giá khí đầu vào thấp (-28%) và giá bán tăng nhẹ (+2%).
Trong ngắn hạn, chúng tôi đánh giá OUTPERFORM đối với KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay DPM với giá kỳ vọng 35.000 VNĐ/cổ phần. Với mức giá đóng cửa ngày 30/9/2015, P/E 2015 của DPM hiện ở mức 7,7 lần – thấp hơn 15% so với P/E của DCM (9,09) và chỉ tương đương với bình quân của ngành phân bón (không tính trọng số vốn hóa); trong khi DPM có vị thế dần đầu thị trường urea, hoạt động Kl992 VIP Trang Chủ 2026 ổn định và tỷ lệ 99Kl.app mobile mới nhất tốt.
DPM đặt kế hoạch 99Kl.app mobile mới nhất 2015 ở mức 25% với kế hoạch Kl99 nổ hũ sau thuế 1.047 tỷ VNĐ. Với khả năng vượt kế hoạch đã đề ra, chúng tôi cho rằng tỷ lệ 99Kl.app mobile mới nhất của DPM 2015 có thể sẽ tăng lên tối thiểu ở mức 30%- 35% bằng tiền mặt.
Triển vọng 2016 khả quan khi giá dầu hiện vẫn đang được dự báo sẽ tiếp tục duy trì ở mức thấp trong năm sau, do nguồn cung dư thừa trong khi nhu cầu tiêu thụ ở mức thấp.
Về dài hạn, chúng tôi hơi quan ngại về các dự án DPM đang triển khai. Hiện DPM đang tiến hành các dự án Kl99ok phiên bản mới mới, trong đó 2 dự án chính là UCF5/Formalin và dự án NH3, NPK tuy nhiên chúng tôi đánh giá triển vọng từ 2 dự án này không lớn.
CHP: Khuyến nghị mua vào
CTCK Rồng Việt (VDSC)
CTCP Thủy điện miền Trung (CHP – sàn HOSE) là Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức thủy điện có công suất lớn nhất và quy mô 99Kl.app cổng game giải trí lớn thứ hai trên sàn niêm yết. Chính thức vận hành thương mại từ nửa cuối năm 2012, sản lượng, doanh thu và hiệu quả hoạt động của CHP đã có sự cải thiện tích cực trong năm 2013 và 2014.
Năm 2015, trái với thời tiết khô hạn nhìn chung trên cả nước, điều kiện thủy văn khá thuận lợi ở khu vực sông A Sáp giúp NMĐ A Lưới không chỉ được huy động điện với sản lượng cao mà giá bán điện trung bình cũng được cải thiện.
Sản lượng điện thương phẩm năm 2015 dự báo đạt khoảng 667,7 triệu kWh, tăng 16,9% so với năm 2014 và cao hơn sản lượng trung bình theo thiết kế khoảng 2,9%.
Ngoài ra, việc xây dựng NMĐ Đak Đrinh 2 nếu được tiến hành đúng kế hoạch thì dự kiến từ năm 2019, sản lượng điện của CHP sẽ được bổ sung thêm trung bình hàng năm khoảng 46,7 triệu kWh.
Trong năm 2014 và 2015, CHP liên tục thương thảo với Link Vào Nhà Cái KL99 COM Tặng +199k VDB Thừa Thiên Huế để điều chỉnh giảm KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay đồng thời cơ cấu lại thời hạn trả nợ. Chi phí lãi vay trung bình của CHP nhờ vậy đã giảm từ mức hơn 10,4% trong năm 2013 xuống còn hơn 9,9% trong năm 2014 và dự kiến ở mức 8,5% trong năm 2015. Với ~1,4% KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay giảm, ước tính chi phí Kl991.com nạp rút nhanh của CHP sẽ tiết kiệm được hơn 20 tỷ đồng trong năm 2015.
Kl99 nổ hũ trước thuế năm 2015 dự báo khoảng 342 tỷ đồng, tăng 61% so với năm 2014 và cao hơn kế hoạch khoảng 90%. CHP sẽ tiếp tục được hưởng thuế suất thuế thu nhập Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức ưu đãi 0% trong năm 2015 và 2016, do đó, Kl99 nổ hũ trước thuế cũng đồng thời là Kl99 nổ hũ sau thuế của Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức. EPS năm 2015 dự báo đạt 2.717 đồng, tương ứng PE forward khoảng 6,8x.
Hoạt động Kl992 VIP Trang Chủ 2026 ổn định và hiệu quả, tỷ lệ chi trả 99Kl.app mobile mới nhất bằng tiền của CHP tăng qua các năm. Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức đặt kế hoạch trả 99Kl.app mobile mới nhất năm 2015 ở mức 12%-14%.
Giả định CHP sẽ trả 99Kl.app mobile mới nhất năm 2015 ở mức 12% thì tăng trưởng 99Kl.app mobile mới nhất kép 2013-2015F vào khoảng 14,5%. Với chính sách 99Kl.app mobile mới nhất bằng tiền ổn định, chúng tôi cho rằng KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay này phù hợp với nhà Kl99ok phiên bản mới giá trị dài hạn.
Chúng tôi sử dụng phương pháp P/E và EV/EBITDA để xác định giá trị hợp lý của KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay CHP. P/E và EV/EBITDA tham chiếu từ trung bình của các Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức niêm yết. Theo đó, mức giá hợp lý của CHP được xác định vào khoảng 23.600 đồng/KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay. Mức giá này cao hơn giá đóng cửa ngày 30/09 khoảng 26%. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA trong trung hạn.
>> Tải báo cáo
VCS: PE khá hấp dẫn, ở mức 5x
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
CTCP Vicostone (Mã CK: VCS) ước tính quý 3/2015 đạt doanh thu 670 tỷ đồng, Kl99 nổ hũ trước thuế 115 tỷ đồng và Kl99 nổ hũ sau thuế 95-97 tỷ đồng.
Với KQKD quý III/2015 ước tính như trên, doanh thu của công ty tăng nhẹ 1,1% so với cùng kỳ, trong khi Kl99 nổ hũ sau thuế tăng tới hơn 7 lần so với cùng kỳ. Kl99 nổ hũ sau thuế trong quý III/2015 đạt tăng trưởng cao như vậy là vì cùng kỳ năm trước Kl99 nổ hũ sau thuế đạt thấp (13 tỷ) do công ty ghi nhận 225 tỷ đồng lỗ do thanh lý khoản Kl99ok phiên bản mới vào CTCP Style Stone (mà trước đây VCS sở hữu 99,93% cổ phần) trong tháng 8/2014.
Lưu ý, công ty cũng ước tính khoản lỗ chênh lệch tỷ giá 35 tỷ đồng trong quý 3/2015 do tỷ giá USD/VND đã tăng 3% trong kỳ. Với nguồn nguyên liệu chính làđá thạch anh và resin đều Link Vào Nhà Cái KL99 COM Tặng +199k từ nước ngoài, công ty có nhu cầu vay bằng ngoại tệ để phục vụ việc Link Vào Nhà Cái KL99 COM Tặng +199k nguyên liệu.Tính đến cuối quý II/2015, dư nợ vay bằng ngoại tệ của công ty là 73,7 triệu USD, gồm 59,5 triệu USD dư nợ ngắn hạn và 14,1 triệu USD dư nợ dài hạn.
Theo đó, luỹ kế 9 tháng 2015 ước tính VCS đạt doanh thu 1.836 tỷ đồng, tăng khoảng 24% so với cùng kỳ và Kl99 nổ hũ sau thuế 252 tỷ, tăng 144% so với cùng kỳ. Như vậy, công ty ước tính hoàn thành 69% kế hoạch doanh thu (2.674,3 tỷ đồng) và 99% kế hoạch Kl99 nổ hũ (Kl99 nổ hũ trước thuế 311 tỷ đồng). VCS giao dịch với P/E 4 quý gần nhất ước tính khá hấp dẫn là 5x.
DMC: Khuyến nghị mua vào
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
DMC đang trong quá trình tái cơ cấu theo hướng chú trọng mục tiêu cải thiện hiệu quả hoạt động Kl992 VIP Trang Chủ 2026 hơn là mục tiêu tăng trưởng về doanh số. Biên Kl99 nổ hũ ròng của công ty cải thiện rõ rệt từ mức 7-8% trong các năm trước lên mức cao nhất trong lịch sử 13,8% trong quý II/2015 vừa qua.
Tính chung 6 tháng đầu năm 2015, Kl99 nổ hũ sau thuế đạt 67,3 tỷ đồng (+4,2% so với cùng kỳ) và biên Kl99 nổ hũ ròng đạt 12,3%, so với mức 8,4% của 6 tháng đầu năm 2014. Tuy nhiên, do tập trung vào các nhóm sản phẩm có biên Kl99 nổ hũ tốt, đồng thời loại bỏ các nhóm không hiệu quả, doanh thu 6 tháng đầu năm 2015giảm 29,2% so với năm ngoái, còn 546,6 tỷ đồng.
Khác với 6 tháng đầu năm 2015, chúng tôi kỳ vọng kết quả doanh thu quý III/2015 của DMC sẽ tích cực hơn, chỉ còn giảm khoảng 5,6% so với cùng kỳ, đạt 311 tỷ đồng.
Chúng tôi kỳ vọng biên Kl99 nổ hũ gộp quý III/2015 sẽ đạt khoảng 33,5%, tăng 3 điểm % so với cùng kỳ. Theo đó, Kl99 nổ hũ sau thuế quý III/2015 dự báo tăng 26,8% n/n, đạt 39,2 tỷ đồng.
Tính chung 9 tháng đầu năm 2015, Kl99 nổ hũ sau thuếước tăng 11,7% so với cùng kỳ, lên 106,5 tỷ đồng, hoàn thành 75,3 kế hoạch Kl99 nổ hũ 2015. Biên Kl99 nổ hũ ròng ước đạt 12,4%, so với mức 8,7% của 9 tháng đầu năm 2014. Tuy nhiên, ước doanh thu 9 tháng đầu năm 2015 chỉ đạt 857,6 tỷ đồng (-22,2% so với cùng kỳ), tương đương 62,1% kế hoạch 2015.
Chúng tôi duy trì dự báo Kl99 nổ hũ sau thuế và doanh thu cả năm 2015 của DMC lần lượt là 141,3 tỷ đồng (+6,8% so với năm ngoái), xấp xỉ mức kế hoạch của công ty (140 tỷ đồng); và 1.382 tỷđồng (-7% so với năm ngoái), thấp hơn 13% so với kế hoạch của công ty. Theo đó, DMC đang giao dịch ở mức PE kỳ vọng thấp, chỉ khoảng 7,9 lần, so với mức hơn 10 lần bình quân ngành trong nước. Nhắc lại khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 51.500 đồng/cp.
