GAS: P/E kỳ vọng 2013 là 9,6x
(CTCK Maybank KimEng - MBKE)
Triển vọng dài hạn từ dự án mở thêm 2 đường ống dẫn khí mới. GAS đang sở hữu, quản lý, và vận hành 3 đường ống dẫn khí là Bạch Hổ (công suất 2 tỷ m3/năm, khai thác bể Cửu Long), PM3- Cà Mau (công suất 2 tỷ m3/năm, khai thác Bể Malay-Thổ Chu), Nam Côn Sơn (công suất 7 tỷ m3/năm, khai thác bể Nam Côn Sơn) với tổng công suất khoảng 11 tỷ m3/năm. Công ty đang dự tính xây dựng thêm 2 đường ống dẫn khí mới là Nam Côn Sơn II (công suất 1 tỷ m3/năm); Lô B – Ô Môn (công suất 7 tỷ m3/năm) sau khi Kl994 game bài casino hấp dẫn dầu khí Việt Nam (nắm giữ 96,7% cổ phần của GAS) đạt được thỏa thuận với các chủ mỏ. Hiện PVN đang đàm phán với chủ mỏ và chúng tôi dự kiến sẽ đạt được thỏa thuận vào năm 2014. Nếu GAS khởi động xây dựng các đường ống mới trong năm 2014 thì các đường ống này sẽ đi vào hoạt động kể từ năm 2016, nâng tổng công suất thiết kế lên 19 tỷ m3/năm, tăng 72,7% so với công suất hiện tại.
Kl99 nổ hũ ròng quý III/2013 và 9 tháng năm 2013 tăng trưởng tốt. Trong quý III/2013, GAS đạt 17.067 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 4% cùng kỳ chủ yếu là do giá bán khí bình quân tăng tương ứng 4% cùng kỳ. GAS báo lãi ròng hợp nhất quý III/2013 đạt gần 2.989 tỷ đồng, tăng 20% cùng kỳ là do: 1) Giá khí đầu ra tăng theo lộ trình của Kl993 ưu đãi thưởng hấp dẫn (theo công văn 1151/TTg-KTN ngày 07/07/2010 của Thủ tướng) trong khi giá khí đầu vào ổn định (do ký hợp đồng dài hạn có lộ trình với các chủ mỏ) khiến cho biên Kl99 nổ hũ gộp tăng đáng kể từ 23,1% quý III/2012 lên 25,4% quý III/2013; 2) Thu nhập Kl991.com nạp rút nhanh ròng tăng 77,8%n/n lên 338,1 tỷ đồng chủ yếu là do lãi vay giảm 15,3% cùng kỳ xuống còn 105,4 tỷ đồng.Luỹ kế 9 tháng năm 2013, doanh thu thuần của công ty đạt 48.869,2 tỷ đồng, giảm 8% cùng kỳ chủ yếu là do sản lượng trong kỳ giảm; trong khi đó, Kl99 nổ hũ ròng tăng 42% cùng kỳ, đạt 10.451,7 tỷ đồng chủ yếu là do biên Kl99 nổ hũ gộp tăng từ 20,7% 9 tháng năm 2012 lên 27,7% 9 tháng năm 2013.
Độc quyền phân phối khí đối với các mỏ do PVN và các liên doanh làm chủ tại Việt
Triển vọng ngành. Các nhà máy điện sử dụng khí hiện tiêu thụ khoảng 88% sản lượng khí của GAS, đóng góp khoảng 40% tổng sản lượng điện cả nước. Hiện nay các dự án nhà máy điện sử dụng khí trong nước đang được triển khai, xây dựng, và dự kiến sẽ làm tăng nhu cầu khí thêm 4,6 tỷ m3 khí trong năm 2014 và 6 tỷ m3 khí mỗi năm sau 2014.
Định giá. Trong ngắn hạn GAS đang được giao dịch tại P/E kỳ vọng 2013 là 9,6x, thấp hơn so với trung bình ngành khu vực là 11,8x
VPK vẫn được đánh giá tốt với tình hình Kl991.com nạp rút nhanh ổn định
(CTCK Bảo Việt – BVSC)
Kết thúc quý III/2013, doanh thu và Kl99 nổ hũ sau thuế của VPK lần lượt đạt 98,1 tỷ đồng và 13,3 tỷ đồng. Với mức tăng trưởng doanh thu chỉ 8% trong quý này, có vẻ như sự tăng trưởng của khách hàng chính Vinamilk không đóng góp nhiều vào hoạt động Kl994 nhà cái bóng đá world cup của VPK trong quý III/2013 Theo thông tin từ phía công ty, doanh thu quý IV dự kiến cũng không có sự biến động nhiều, do đó chúng tôi ước tính công ty đạt 99,7 tỷ đồng doanh thu quý này, tăng nhẹ 5,33% so với cùng kỳ.
Hàng tồn kho vẫn được duy trì ở mức vừa phải. Cuối quý III/2014, hàng tồn kho của VPK khoảng 31,9 tỷ đồng, trong đó phần nguyên vật liệu là 24,1 tỷ đồng, không biến động nhiều so với 2 quý trước. Với giá trị hàng tồn kho này, VPK dự trữ đủ để Kl994 nhà cái bóng đá world cup trong cả quý 4. Giá giấy trong năm 2013 biến động mạnh nên công ty không đẩy mạnh dự trữ nguyên vật liệu.
Giá giấy đầu vào tăng ảnh hưởng đến biên Kl99 nổ hũ gộp. Giá giấy đã tăng 9.3% từ tháng 9/2012 đến mức đỉnh trong tháng 8/2013 làm ảnh hưởng đến giá đầu vào của công ty. Cụ thể biên Kl99 nổ hũ gộp trong Q3/2013 đã suy giảm so với 2 quý đầu năm (22% so với mức 23% và 24.7% trong quý I và quý II). Chúng tôi cho rằng, công ty có thể đã dự trữ giấy nguyên liệu cho quý IV trong lúc giá giấy ở mức cao nên biên Kl99 nổ hũ gộp trong quý này được dự báo sẽ tiếp tục giảm còn 17,1%. Ngoài ra chi phí SG&A thường tăng vào cuối năm nên Kl99 nổ hũ sau thuế trong quý IV/2013 ước đạt 8.4 tỷ đồng, thấp nhất trong cả năm.
Kl99ok phiên bản mới thêm để mở rộng công suất năm 2014. Trong quý III/2013, VPK đã đưa máy in 6 màu đi vào hoạt động sau giai đoạn chạy thử. Việc đưa máy in này sẽ giúp cho các sản phẩm cải thiện được kỹ thuật cũng như mẫu mã. Hiện tại năng suất của VPK đã gần được lấp đầy nên công ty sẽ Kl99ok phiên bản mới thêm để đảm bảo tăng trưởng hoạt đông Kl994 nhà cái bóng đá world cup của mình trong năm 2014, tuy nhiên kế hoạch cụ thể vẫn chưa được công ty thông báo.
Dự báo doanh thu trong cả năm 2013 của VPK tăng trưởng 10,8%, đạt 389 tỷ đồng, biên Kl99 nổ hũ gộp cả năm khoảng 22%, thấp hơn mức binh quân 9 tháng (23.5%) do ảnh hưởng từ sự sụt giảm biên Kl99 nổ hũ gộp trong quý IV/2013. Kl99 nổ hũ sau thuế cả năm 2013 ước không tăng so với 2012, tương đương 48 tỷ đồng, vượt hơn 2 lần kế hoạch Kl99 nổ hũ năm. EPS cả năm 2013 ước đạt 6,010 đồng/cp, ứng với mức P/E forward là 5.45x.
Khuyến nghị
Chúng tôi vẫn tiếp tục đưa ra đánh giá “Outperform” đối với KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay VPK. Dù kết quả Kl992 VIP Trang Chủ 2026 trong năm 2013 không tăng trưởng nhiều so với 2012 nhưng VPK vẫn được đánh giá là một công ty tốt với tình hình Kl991.com nạp rút nhanh ổn định, số lượng khách hàng đủ để đảm bảo đầu ra cho các sản phẩm của công ty, bên cạnh đó công ty vẫn còn được hưởng ưu đãi thuế đến năm 2014. Một điểm đáng lưu ý là trong năm sau, mảng chai PET hứa hẹn sẽ có những cải thiện đáng kể khi khách hàng Cholimex đặt đơn hàng Kl994 nhà cái bóng đá world cup 1 triệu chai/tháng. Rủi ro mà nhà Kl99ok phiên bản mới cần cân nhắc vẫn là giá giấy nguyên liệu đầu vào, sự phụ thuộc vào một khách hàng lớn và tính thanh khoản trên thị trường của KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay.
TDH: Đáng được xem xét Kl99ok phiên bản mới trong dài hạn
(CTCK Rồng Việt – VDSC)
Năm 2013, tập trung giải phóng hàng tồn kho các dự án BĐS đã hoàn thành. Trong năm 2013, TDH tạm ngưng việc Kl99ok phiên bản mới mới, thay vào đó tập trung đẩy mạnh hàng tồn kho từ các dự án căn hộ đã hoàn thành và đất nền có sẵn. Theo đó, nhờ thay đổi chính sách bán hàng, đối với chung cư TDH – Trường Thọ, từ đầu năm đến nay đã tiêu thụ được 18 căn và trong tổng số 98 căn hộ tồn kho từ đầu năm và chung cư TDH – Phước Bình tiêu thụ được 6 căn và tồn kho còn 15 căn. Ở các dự án đất nền, năm 2013 tiêu thụ được 9 nền của dự án Phước Long Spring Town giai đoạn 1 trong tổng số 29 nền tồn kho vào đầu năm. Dự kiến năm 2014, TDH sẽ tiếp tục mở bán thêm 60 nền của giai đoạn 2, nâng tổng số nền sẽ được chào bán của dự án
Vay dài hạn 250 tỷ đồng để tái cấu trúc Kl991.com nạp rút nhanh. TDH ban đầu có kế hoạch phát hành 420 tỷ đồng Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận thường cho Link Vào Nhà Cái KL99 COM Tặng +199k Phương Đông (OCB), trong đó khoảng 204 tỷ đồng trong tổng giá trị Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận phát hành này sẽ được dùng để thanh toán khoản Kl99kl Hoàn Trả Vô Tận chuyển đổi, đáo hạn vào ngày 17/11/2013. Tuy nhiên, kế hoạch này sau đó đã được thay đổi. Theo đó, TDH đã ký hợp đồng vay dài hạn 250 tỷ đồng, KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay thả nổi (KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay huy động 13 tháng cộng 2%), điều chỉnh 6 tháng một lần với Link Vào Nhà Cái KL99 COM Tặng +199k Đại Á. Phía Link Vào Nhà Cái KL99 COM Tặng +199k đã giải ngân khoảng 120 tỷ đồng để chi trả cho nhà Kl99ok phiên bản mới.
Biên Kl99 nổ hũ quý 3/2013 tăng mạnh nhờ cho thuê dài hạn ô vựa chợ B – Chợ đầu mối nông sản Thủ Đức. Trong quý 3/2013, TDH hạch toán doanh thu một lần từ cho thuê dài hạn 38 ô vựa chợ B – Chợ đầu mối nông sản Thủ Đức. Đây là mảng Kl992 VIP Trang Chủ 2026 có biên Kl99 nổ hũ rất cao, nhờ vậy, biên Kl99 nổ hũ gộp chung đã tăng mạnh lên 51% trong quý III/2013, từ mức trung bình 22 – 25% của các quý trước. Hiện tại, diện tích cho thuê dài hạn các ô vựa ở chợ nông sản đã được lấp đầy và hạch toán doanh thu toàn bộ.
Biên Kl99 nổ hũ gộp cải thiện trong khi chi phí bán hàng và chi phí Kl991.com nạp rút nhanh được tiết giảm giúp Công ty ghi nhận khoảng 16 tỷ đồng Kl99 nổ hũ trước thuế trong quý 3/2013, trái với mức lỗ hơn 8,5 tỷ đồng của quý III/2012. Lũy kế 9 tháng, tổng doanh thu thuần đạt xấp xỉ 284 tỷ đồng và Kl99 nổ hũ sau thuế đạt xấp xỉ 8 tỷ đồng, lần lượt hoàn thành 41% kế hoạch doanh thu và 14% kế hoạch Kl99 nổ hũ năm 2013.
TDH không thể hoàn thành kế hoạch 2013 nếu chưa chuyển nhượng được một số dự án BĐS và thoái vốn các khoản Kl99ok phiên bản mới Kl991.com nạp rút nhanh dài hạn như kế hoạch. Doanh thu bán hàng trong 9T2013 chủ yếu được ghi nhận từ các dự án đất nền và chung cư như Bình An, TDH – Trường Thọ, TDH – Phước Bình, Long Hội, và Spring Town.
Dự kiến doanh thu mảng Web Tổng Nhà Cái 99Kl99 Giải Trí Bậc Nhất quý cuối năm sẽ tiếp tục được ghi nhận rải rác từ các dự án này. Trong khi đó, kế hoạch chuyển nhượng các dự án Khách sạn La Sapinette Đà Lạt, chung cư Phúc Thịnh Đức, cũng như thoái vốn tại Link Vào Nhà Cái KL99 COM Tặng +199k Phương Đông và Kl991.com nạp rút nhanh Dệt May vẫn đang trong quá trình thương thảo và chưa thể hoàn thành trong năm 2013.
Về hoạt động liên doanh liên kết, dự án Cantavil Premier (TDH sở hữu 40%) đã tiêu thụ được 140 căn trên tổng số 200 căn. Tuy nhiên, hiện tại vẫn chưa có kế hoạch hạch toán Kl99 nổ hũ từ dự án này. Tương tự đối với cao ốc Hàng Xanh (TDH sở hữu 45%), TDH cho biết đã cho thuê toàn bộ diện tích Kl992 VIP Trang Chủ 2026 với giá 7,5 USD/m2/50 năm, Kl99 nổ hũ sẽ được hạch toán theo tiến độ thanh toán tiền của bên thuê. Tiến độ ghi nhận cụ thể đối với dự án này vẫn chưa được công bố.
Do vậy, khả năng sẽ không có sự đột biến về doanh thu trong quý IV/2013. Dự báo năm 2013 doanh thu thuần đạt 370 tỷ đồng và Kl99 nổ hũ sau thuế đạt 17,7 tỷ đồng, hoàn thành 50% kế hoạch doanh thu và 30% kế hoạch Kl99 nổ hũ năm.
Kế hoạch 2014: Phát triển các dự án đất nền và mở rộng Kl992 VIP Trang Chủ 2026 xuất Link Vào Nhà Cái KL99 COM Tặng +199k nông sản. Trong năm 2013, bên cạnh đẩy mạnh giải phóng hàng tồn kho Web Tổng Nhà Cái 99Kl99 Giải Trí Bậc Nhất, TDH cũng bắt đầu Kl992 VIP Trang Chủ 2026 xuất Link Vào Nhà Cái KL99 COM Tặng +199k hàng nông sản và phân bón. Chiến lược này dự kiến sẽ tiếp tục được theo đuổi trong năm 2014. Mặc dù đây là mảng Kl992 VIP Trang Chủ 2026 có tỷ suất Kl99 nổ hũ khá thấp (3 – 5%), nhưng sẽ mang lại doanh thu tương đối ổn định và rủi ro thấp. Việc mở rộng quy mô của mảng Kl992 VIP Trang Chủ 2026 này được xem là để tận dụng các lợi thế sẵn có từ chợ Nông sản Thủ Đức nhằm tăng doanh thu và bổ sung dòng tiền hoạt động trước tình hình thị trường Web Tổng Nhà Cái 99Kl99 Giải Trí Bậc Nhất đang gặp nhiều khó khăn.
Đối với mảng Kl992 VIP Trang Chủ 2026 BĐS, bên cạnh đẩy mạnh tiêu thụ đất nền và dự án căn hộ đã hoàn thành, TDH sẽ tiếp tục đền bù và mở bán đất nền ở các dự án Bình Chiểu giai đoạn 2 (4 ha), dự án Long Hội giai đoạn 2 và phần đất nền của dự án Spring Town – Khu 2. Đối với dự án nhà ở S-Home (nhà ở phân khúc trung bình - thấp), gồm TDH – Phước Long, TDH – Bình Chiểu (lô I và lô H) và phần chung cư của dự án
Quan điểm
Hoạt động Kl992 VIP Trang Chủ 2026 năm 2013 không khả quan do mảng Kl992 VIP Trang Chủ 2026 chính là Web Tổng Nhà Cái 99Kl99 Giải Trí Bậc Nhất chưa đạt được kết quả như kỳ vọng và việc chuyển nhượng một số dự án Web Tổng Nhà Cái 99Kl99 Giải Trí Bậc Nhất cũng như các khoản Kl99ok phiên bản mới Kl991.com nạp rút nhanh dài hạn chưa đạt được thỏa thuận. Với dự phóng Kl99 nổ hũ sau thuế 2013 ở mức 17,7 tỷ đồng, giảm 46% so với năm 2012 và chỉ hoàn thành 30% kế hoạch, EPS dự phóng vào khoảng 468 đồng, tương ứng forward PE là 30,3x. Do kết quả Kl992 VIP Trang Chủ 2026 năm 2013 khá thấp so với kế hoạch, TDH không có kế hoạch chi trả 99Kl.app mobile mới nhất bằng tiền.
Doanh thu BĐS năm 2014 sẽ chủ yếu đến từ các dự án đất nền. Việc tận dụng lợi thế sẵn có của Chợ đầu mối nông sản để mở rộng Kl992 VIP Trang Chủ 2026 xuất Link Vào Nhà Cái KL99 COM Tặng +199k sẽ giúp Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức tăng doanh thu đồng thời bổ sung thêm dòng tiền hoạt động song sẽ khó tạo ra đột biến về Kl99 nổ hũ do đây là mảng hoạt động có biên Kl99 nổ hũ thấp. Mặc dù vậy, chúng tôi cho rằng TDH là KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay đáng được xem xét Kl99ok phiên bản mới trong dài hạn do (1) Khoảng 80% quỹ đất hiện tại của Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức là đất sạch; (2) Nếu có thể ghi nhận Kl99 nổ hũ từ liên doanh liên kết trong dự án Catavil Premier và cao ốc Hàng Xanh và chuyển nhượng một số dự án Web Tổng Nhà Cái 99Kl99 Giải Trí Bậc Nhất cũng như Kl99ok phiên bản mới Kl991.com nạp rút nhanh thành công trong năm 2014 sẽ là yếu tố giúp cải thiện Kl99 nổ hũ cũng như dòng tiền cho TDH; và (3) Giá trị sổ sách hiện cao hơn thị giá khoảng 2,6 lần.
>> Tự doanh tiếp tục có tuần KL99 là nhà cái cá cược trực tuyến hàng đầu tại châu Á >> Sự kiện 99Kl99 link đăng nhập đáng chú ý cuối tuần
