BVSC: Khuyến nghị tích cực đối với HPG

Nguồn : BVSC - CTCK Bảo VIệt

Ngành : sắt thép

Download : baocaocapnhathpg_ZGGJ.pdf

Giá hợp lý của HPG theo đánh giá của chúng tôi ở mức 44.280 VNĐ/cổ phần nên khuyến nghị OUTPERFORM đối với KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay này.

CTCP Kl994 game bài casino hấp dẫn Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) đã công bố doanh thu thuần và Kl99 nổ hũ sau thuế quý II/2015 lần lượt đạt 7.740 và 1.252 t ỷ đồng, tăng trưởng 16% về doanh thu và 30% về Kl99 nổ hũ thuần so với cùng k ỳ năm 2014. Đây là quý đạt kết quả Kl992 VIP Trang Chủ 2026 tốt nhất của HPG từ trước đến nay và điểm đáng chú ý là Kl99 nổ hũ từ Mandarin Garden chỉ đóng góp khoảng 70 tỷ VNĐ Kl99 nổ hũ vào kết quả Kl992 VIP Trang Chủ 2026 và toàn bộ tăng trưởng Kl99 nổ hũ còn lại đến từ hoạt động Kl994 nhà cái bóng đá world cup Kl992 VIP Trang Chủ 2026 cốt lõi của Kl994 game bài casino hấp dẫn, trong đó chủ yếu là thép xây dựng và ống thép.

Các dự án mới đang được triển khai đúng tiến độ. Khu liên hợp thép giai đoạn III hiện đã giải ngân khoảng 2.000 tỷ VNĐ và dự kiến xong xây dựng cơ bản cuối tháng 9/2015. Nhà máy phôi và lò cao sẽ được đưa vào chạy thử cuối năm 2015. Năm 2016, HPG đặt kế hoạch tiêu thụ khoảng 300.000 tấn thép từ Khu liên hợp, đưa tổng sản lượng tiêu thụ lên 1,5 triệu tấn và mục tiêu đạt 1,8 triệu tấn trong năm 2017. Nhà máy thức ăn chăn nuôi đang được tiến hành xây dựng và bắt đầu cho ra sản phẩm trong quý I/2015 tuy nhiên từ tháng 9/2015, HPG sẽ bắt đầu bán sản phẩm để thăm dò thị trường.

Rủi ro về cạnh tranh với Formosa tạm thời không đáng lo ngại. Dự án Formosa giai đoạn 1 không làm thép xây dựng, do đó trong vòng ít nhất 3 năm tới, Formosa sẽ không phải là mối lo ngại đối với HPG. Đồng thời, chúng tôi cho rằng, ngay cả khi giai đoạn 2 Formosa Kl994 nhà cái bóng đá world cup thép xây dựng thì cũng không phải là nguy cơ đối với HPG. HPG có công nghệ Kl994 nhà cái bóng đá world cup vượt trội hơn so với các Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức trong ngành thép hiện nay và nếu Formosa có Kl99ok phiên bản mới thép xây dựng, thì các Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức nhỏ với công nghệ Kl994 nhà cái bóng đá world cup lạc hậu sẽ phải đóng cửa. Khi thị trường có tính tập trung hơn với số lượng Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức giảm xuống, thì quyền lực ảnh hưởng về giá với các Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức lớn sẽ càng cao, và nói cách khác, về dài hạn việc Formosa Kl99ok phiên bản mới vào thép xây dựng có thể lại mang tính tích cực hơn là tiêu cực đối với HPG.

Ngành thép vẫn là ngành được bảo hộ trong các hiệp định thương mại. Trong vài năm trở lại đây Việt Nam ký hàng loạt các hiệp định thương mại tự do song phương và đa phương với các cam kết dỡ bỏ hàng rào thuế quan. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy ngành thép vẫn là ngành được bảo hộ cao khi Việt Nam ký kết các hiệp định thương mại tự do đa phương và song phương.

Khuyến nghị Kl99ok phiên bản mới. Chúng tôi dự báo doanh thu thuần và Kl99 nổ hũ sau thuế của HPG năm 2015 đạt 26.965 tỷ VNĐ và 3.328 tỷ VNĐ. Với mức giá đóng cửa ngày 27/07/2015, P/E dự báo 2015 ở mức 8,11 lần. HPG hiện có mức vốn hóa khoảng 1,1 tỷ USD. P/E bình quân của các Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức thép trên thế giới có mức vốn hóa tương đương với HPG (700 triệu – 1,5 tỷ USD) sau khi đã loại trừ đi các biến bất thường hiện ở mức 12,6 lần. Do doanh thu và Kl99 nổ hũ từ thép có thể đóng góp khoảng 80% vào kết quả Kl992 VIP Trang Chủ 2026 của Kl994 game bài casino hấp dẫn trong năm 2015, chúng tôi sử dụng mức chiết khẩu 20% để tính P/E hợp lý của HPG. Theo đó, giá hợp lý của HPG theo đánh giá của chúng tôi ở mức 44.280 VNĐ/cổ phần, cao hơn khoảng 24% so với mức giá hiện tại. Do đó, chúng tôi đánh giá OUTPERFORM đối với HPG.