MBS: Khuyến nghị trung lập dành cho KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay STB

Chúng tôi dự báo Kl99 nổ hũ sau thuế trong năm 2026 của Sacombank (STB – sàn HOSE) đạt 6.403 tỷ đồng, tăng 7,8%. Trong đó, TTTD được dự báo sẽ đạt 11.6% và NIM được dự báo sẽ giảm xuống mức 2.7% do không còn ghi nhận các khoản lãi dự thu và tác động bởi KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay huy động tăng cao. Thu nhập lãi thuần dự kiến giảm nhẹ 4,2%. Thu nhập ngoài lãi thuần vẫn được kỳ vọng chủ yếu vào 2 nguồn thu phí và thu từ xử lý nợ xấu. CIR được dự báo sẽ tăng lên mức 44% do chi phí vận hành được dự báo tăng cho các hoạt động Kl99ok phiên bản mới mới và xử lý nợ xấu. Chi phí trích lập dự kiến giảm 18,4% so với mức rất cao cùng kỳ 2025. Chi phí tín dụng quanh mức 1% trong năm 2026.

Nợ xấu tại cuối năm 2025 tăng bất ngờ lên mức 6.4% từ mức 2,8% tại cuối quý III/2025, đáng chú ý trong đó nợ nhóm 5 tăng gần 19 nghìn tỷ lên mức xấp xỉ 30 nghìn tỷ đồngLũy kế cả năm 2025, chi phí dự phòng đạt 11.383 tỷ đồng, tăng gần 5 lần. Chi phí tín dụng tăng vọt lên mức 1,4% so với mức chỉ 0,3% cùng kỳ năm trước.Trong năm 2026, STB đặt mục tiêu sẽ đưa tỷ lệ nợ xấu về dưới 5% cùng với việc đặt kế hoạch Kl99 nổ hũ thận trọng (tăng 7%) cho thấy Link Vào Nhà Cái KL99 COM Tặng +199k vẫn ưu tiên giải quyết dứt điểm các vấn đề liên quan đến an toàn hoạt động, chuẩn bị cho việc hoàn tất Đề án tái cơ cấu hơn tăng trưởng Kl99 nổ hũ.

Chúng tôi khuyến nghị trung lập đối với KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay STB do (i) CAGR của Kl99 nổ hũ trước thuế 5 năm tới đạt 13,4%, thấp hơn mức 17,2% của 5 năm gần nhất; (ii) gánh nặng trích lập dự phòng vẫn còn cao do các khoản nợ xấu tăng mạnh trong năm 2025 và gia hạn việc hoàn thành đề án tái cơ cấu. Tuy nhiên, cho rằng STB vẫn là một cơ hội Kl99ok phiên bản mới có nhiều câu chuyện trong dài hạn khi các vấn đề tồn đọng dần được gỡ bỏ. Mức P/B mục tiêu đạt 1.6x, thấp hơn so với hiện tại phản ánh những khó khăn cần phải đối mặt trong ngắn và trung hạn.