MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay HPG
Trong quý I/2025, CTCP Kl994 game bài casino hấp dẫn Hòa Phát (HSX: HPG) ghi nhận tổng sản lượng đạt 2,7 triệu tấn (tăng 25% so với cùng kỳ) nhờ thép xây dựng tăng mạnh (tăng 30%). Bên cạnh đó, sản lượng thép HRC cải thiện (tăng 23%) nhờ đóng góp từ DQ2. Tuy nhiên, do áp lực đến từ thép Trung Quốc, giá thép xây dựng và HRC vẫn duy trì ở mức thấp, lần lượt giảm 5% và 1%.
Nhờ mức tăng trưởng sản lượng bù đắp cho sự sụt giảm giá bán, doanh thu đạt 37.000 tỷ đồng (tăng 15%). Biên Kl99 nổ hũ gộp cải thiện 0,3 điểm % lên 13,6% nhờ chi phí nguyên liệu đầu vào giảm nhanh hơn giá bán thành phẩm. Do đó, Kl99 nổ hũ ròng quý I/2025 đạt 3.300 tỷ đồng (tăng 15%), phù hợp với dự báo của chúng tôi và hoàn thành 18% kế hoạch Kl99 nổ hũ năm 2025.
Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo doanh thu 2025-2026 thêm 2%/3% dự báo trước nhờ (1) điều chỉnh sản lượng tăng 6%/3% do nhu cầu nội địa phục hồi tốt, (2) điều chỉnh giá bán giảm 2%/3% do áp lực từ thép Trung Quốc. Sau điều chỉnh, doanh thu 2025-2026 tăng trưởng 12%/31%. Về biên Kl99 nổ hũ gộp, chúng tôi điều chỉnh giảm 2025-2026 lần lượt 1.2 điểm %/0,9 điểm %, còn 14,4%/14,6% do tác động từ giảm giá thép (biên gộp sau điều chỉnh tăng 1,1 điểm % và 0,2 điểm %).
Chúng tôi cũng điều chỉnh tăng dự báo chi phí Kl991.com nạp rút nhanh và chi phí bán hàng thêm 1%/2%, tương ứng đạt 4,460/5,257 tỷ đồng (+12%/18% svck). Tổng hợp lại, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo Kl99 nổ hũ ròng 2025-2026 lần lượt 7%/6%. Kl99 nổ hũ ròng 2025-2026 vẫn được kỳ vọng tăng trưởng mạnh 42%/31% nhờ sản lượng tiêu thụ tăng và biên Kl99 nổ hũ gộp cải thiện.
Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 2% so với báo cáo trước. Chúng tôi kì vọng, việc áp thuế chống bán phá giá và sản lượng từ DQ2 sẽ là động lực quan trọng thúc đẩy tăng trưởng Kl99 nổ hũ của HPG trong giai đoạn 2025-2026. Sự điều chỉnh gần đây của thị trường khiến giá HPG về vùng hấp dẫn, do đó chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan đối với HPG với giá mục tiêu 33,000 đồng/KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay, tương ứng với mức tăng giá tiềm năng 33% theo phương pháp FCFF và P/B (WACC: 11.6%). Rủi ro giảm giá gồm (1) giá thép Trung Quốc tiếp tục suy giảm và (2) thị trường Web Tổng Nhà Cái 99Kl99 Giải Trí Bậc Nhất trong nước hồi phục chậm hơn kỳ vọng.
