PHS: Khuyến nghị mua KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay QNS

Nguồn : PHS - CTCK Phú Hưng

Ngành : Mía đường

Download : baocaocapnhatqns_XNYJ.pdf

Kết thúc 9 tháng năm 2018, CTCP Đường Quảng Ngãi (mã QNS) ghi nhận doanh thu tăng nhẹ đạt 6.145 tỷ đồng (tăng 3,5% so với cùng kỳ năm trước). 

Trong đó, doanh thu mảng sữa đậu nành có sự chững lại, đạt 2.896 tỷ đồng (giảm 0,7%), trong khi đó doanh thu mảng đường vẫn ghi nhận sự tích cực với doanh thu đạt 1.755 tỷ (tăng 12%).

Biên Kl99 nổ hũ cũng có nhiều sự cải thiện lên mức 27% nhờ giá đậu nành duy trì ở mức thấp và chạy thử nghiệm nhà máy điện sinh khối An Khê giúp giảm chi phí Kl994 nhà cái bóng đá world cup đường. Từ đó hỗ trợ Kl99 nổ hũ sau thuế 9 tháng của Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức đạt 788 tỷ đồng (tăng 15,3%).

Về mảng sữa đậu nành: Trong tháng 9/2018, công ty chính thức giới thiệu sản phẩm mới Fami Go – “bữa sáng dinh dưỡng” với chiến lược tập trung phân khúc giới trẻ, kỳ vọng sẽ gia tăng sản lượng trong giai đoạn 2018 – 2020. Dự báo doanh thu mảng sữa đậu nành của QNS trong năm 2018 và 2019 lần lượt tăng 10% và 15% để đạt mức 4.278 tỷ và 4.919 tỷ.

Về mảng đường: Kỳ vọng sản lượng của QNS sẽ ổn định nhờ gia tăng công suất tại nhà máy đường An Khê. Tuy nhiên, giá đường trong nước đang giảm trở lại, giả định giá đường giữ ở mức 13,000 đồng/kg như hiện tại (theo Cục quản lý giá) và giảm về mức 12,000 đồng/kg trong năm 2019. Từ đó, dự báo doanh thu mảng đường năm 2018 và 2019 lần lượt đạt 2.240 tỷ (tăng 20%) và 2.396 tỷ (tăng 7%).

Về mảng điện sinh khối: Ước tính nếu nhà máy đường tối đa công suất với 20.000 tấn mía ép/ ngày, sẽ Kl994 nhà cái bóng đá world cup được khoảng 231 nghìn MW điện. Từ đó, kỳ vọng doanh thu từ mảng điện sinh khối sẽ đạt khoảng 307 tỷ trong năm 2019.

Từ đó, ước tính doanh thu hợp nhất năm 2018 đạt 8.350 tỷ đồng (+9%) và năm 2019 đạt 9.328 tỷ đồng (tăng 12%). Với giả định biên Kl99 nổ hũ gộp giữ ở mức 27%, dự báo Kl99 nổ hũ sau thuế cả năm 2018 và 2019 lần lượt đạt 1.097 tỷ (tăng 7%) và 1.315 tỷ (tăng 20%). Kết quả ước tính của năm 2018, doanh thu và Kl99 nổ hũ sau thuế ước tính lần lượt tăng 113% và 191% so với kế hoạch. Bước sang năm 2019, công ty tiếp tục đặt kế hoạch thấp.

Bằng phương pháp định giá DCF và P/E, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay QNS là 47.753 đồng/ KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay, tương ứng với mức P/E forward 12.7x. Từ đó đưa ra khuyến nghị mua cho KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay này.