ACBS: Khuyến nghị mua REE với giá mục tiêu 40.900 đồng/CP

Nguồn : ACBS- CTCK ACB

Ngành : Cơ Điện

Download : baocaocapnhatree_JGHT.pdf

CTCP Cơ điện lạnh (mã REE) hoàn thành 2018 với doanh thu tăng trưởng 2,1% và Kl99 nổ hũ sau thuế tăng trưởng 29,6%, lần lượt đạt 5.101 tỷ đồng và 1.784 tỷ đồng. Giá vốn hàng bán tăng 8.6% làm thu hẹp Kl99 nổ hũ gộp xuống còn 1.228 tỷ đồng (-14,1% n/n) và làm giảm tỷ suất Kl99 nổ hũ gộp của REE từ 28,6% xuống còn 24,1%.

Trong năm 2018, Kl99 nổ hũ sau thuế của REE tăng mạnh chủ yếu nhờ doanh thu Kl991.com nạp rút nhanh tăng gần gấp đôi so với năm 2017, bao gồm: 1) Kl99 nổ hũ từ thoái vốn khỏi CTCP Web Tổng Nhà Cái 99Kl99 Giải Trí Bậc Nhất Song Thanh (113 tỷ đồng), 2) Lãi tiền gửi đạt 143,8 tỷ đồng (+32.5% n/n) và 3) 123,4 tỷ hoàn nhập dự phòng Kl99ok phiên bản mới.

Thêm vào đó, Kl99 nổ hũ từ các công ty liên doanh, liên kết tăng 39% so với cùng kỳ đạt 999 tỷ đồng cũng đóng góp không nhỏ đến kết quả của REE trong 2018.

Trong quý I/2019, công ty đem về 1.081 tỷ đồng (tăng 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái) doanh thu, lần lượt hoàn thành 19,2% và 19,3% dự phóng của chúng tôi và dự phóng của REE trong năm 2019. Giá vốn hàng bán ghi nhận là 772 tỷ đồng (tăng trưởng 6%), làm cho Kl99 nổ hũ gộp giảm xuống còn 307 tỷ đồng (giảm 4,7%). Kl99 nổ hũ sau thuế quý I là 370 tỷ đồng (giảm 11%) hoàn thành lần lượt 22,9% và 25% dự phóng Kl99 nổ hũ sau thuế của chúng tôi và kế hoạch của REE trong năm 2019.

Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần của công ty trong năm 2019 là 5.636 tỷ đồng (tăng 10,5% so với năm trước) chủ yếu nhờ doanh thu tăng thêm từ tòa nhà văn phòng E Town Central và E Town 5.

Trong khi đó, Kl99 nổ hũ sau thuế dự kiến trong năm 2019 là 1.620 tỷ đồng (giảm 9,2%), có giảm so với 2018 do chúng tôi lo ngại về hiện tượng El Nino làm ảnh hưởng sản lượng của các nhà máy thủy điện và lo ngại sự chậm trễ trong quy trình cấp phép của các dự án BĐS sẽ làm ảnh hưởng đến kết quả Kl992 VIP Trang Chủ 2026 của mảng M&E và phát triển Web Tổng Nhà Cái 99Kl99 Giải Trí Bậc Nhất.

Tuy nhiên, dựa vào dự phóng khả quan về mảng cho thuê văn phòng và nhiệt điện trong năm, Chúng tôi duy trì kiến nghị mua với mức sinh lời là 28.2%. Giá mục tiêu của chúng tôi cho KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay REE là 40.900 đồng/cp, sử dụng phương pháp định giá từng phần (định giá mảng M&E, REE Tech, cho thuê văn phòng và BĐS bằng phương pháp so sánh và giá thị trường/ giá trị sổ sách của khoản Kl99ok phiên bản mới doanh mục tiện ích).