BVSC: Khuyến nghị trung lập đối với DHG

Doanh thu thuần đạt 3.913,1 tỷ đồng, tăng 10,93% so với doanh thu năm 2013, đây là mức tăng trưởng thấp nhất DHG báo cáo kể từ năm đầu tiên niêm yết, tuy nhiên nếu loại trừ 2 yếu tố (Doanh thu phân phối hàng Eugica và thay đổi phương pháp ghi nhận hàng khuyến mãi) thì mức tăng trưởng thực tế rất ấn tượng, đến 19,64%.

Nhìn chung năm 2014 DHG có nhiều thay đổi về mặt kế toán và hoạt động nhưng hiệu quả hoạt động Kl992 VIP Trang Chủ 2026 chính của DHG duy trì tương đương 2013. Tuy nhiên, năm 2014 DHG chỉ ghi nhận 529,9 tỷ đồng Kl99 nổ hũ sau thuế, tăng 8,1% so với biên 2013 sau điều chỉnh Kl99 nổ hũ bất thường từ việc bán thương hiệu Eugica. Mặc dù Kl99 nổ hũ sau thuế tăng nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức tăng của doanh thu, nguyên nhân chủ yếu là do thuế suất thuế thu nhập Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức thực tế đã tăng mạnh từ 24,5% năm 2013 lên 26,8% 2014.

Năm 2015 chúng tôi dự báo sẽ là năm đầu tiên DHG có mức tăng trưởng doanh thu dưới 10% tính từ năm đầu tiên DHG niêm yết. Doanh thu thuần 2015 ước tính đạt được 4,213.3 tỷ đồng, tăng 7,67% so với năm 2014. Biên Kl99 nổ hũ gộp của DHG trong năm 2015 chúng tôi dự đoán sẽ tương đương với năm 2013 tại mức 54,54%. Năm 2015 được dự báo là năm Kl99 nổ hũ sau thuế của DHG có tăng trưởng đột biến 28,05%ước đạt 680,5 tỷ đồng so với năm 2014 do ưu đãi thuế lớn tác động giảm mạnh thuế suất thuế thu nhập Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức (TNDN).

Với khó khăn chung của các Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức dược trong nước do Kl99 nổ hũ vào kênh ETC không còn thuận lợi, cùng với thị trường OTC ngày càng cạnh tranh khốc liệt cũng như chưa có triển vọng thực sự đột biến nào trong thời gian tới, chúng tôi tạm thời giữ nguyên đánh giá NEUTRAL đối với KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay DHG trong năm 2015 với giá mục tiêu theo phương pháp định giá DCF là 98.725 đồng/cp, cao hơn 6,7% so với mức giá đóng của ngày 09/02/2015. Tương ứng với P/E forward dự phóng 2015 là 11,78 lần.