BVSC: Mức giá kỳ vọng của PNJ là 63.000 đồng/CP

Trong quý I/2016, CTCP vàng bạc đá quý Phú Nhuận (mã PNJ) đã đạt doanh thu 2.356 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ và Kl99 nổ hũ sau thuế đạt 120 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu trang sức tăng 20% lên 1.820 tỷ đồng, biên Kl99 nổ hũ gộp duy trì ở mức cao 17.6%.

So với kế hoạch năm 2016, mục tiêu doanh thu là 8.781 tỷ đồng và Kl99 nổ hũ sau thuế là 361 tỷ đồng, kết quả quý I của PNJ đã hoàn thành 27% về doanh thu và 33% về Kl99 nổ hũ sau thuế.

Theo số liệu của Hội đồng vàng thế giới, nhu cầu vàng cho Kl994 nhà cái bóng đá world cup trang sức của Việt Nam tăng 25,6% trong năm 2015 và dự kiến xu hướng này sẽ tiếp tục trong năm 2016. PNJ với các thế mạnh sẵn có sẽ là Công ty được hưởng lợi tốt nhất trong xu hướng tăng của thị trường vàng trang sức cộng với khả năng lấy thị phần từ các Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức nhỏ. Trên cơ sở đó, chúng tôi cho rằng công ty vẫn có thể duy trì tăng trưởng cao trong 2 năm tới. Cơ cấu sản phẩm tập trung vào nhóm hàng trang sức cao cấp cũng sẽ giúp tăng về biên Kl99 nổ hũ.

Trong năm 2016, BVSC ước tính doanh thu đạt 8.797 tỷ đồng. Với biên Kl99 nổ hũ gộp trong năm ước tính 16.9% cùng với mức trích lập dự phòng Kl991.com nạp rút nhanh như kế hoạch của Công ty là 115 tỷ đồng và một khoản Kl99 nổ hũ đột biến từ bán 99Kl.app cổng game giải trí 40 tỷ (bán Web Tổng Nhà Cái 99Kl99 Giải Trí Bậc Nhất trước đây được sử dụng là cửa hàng tại quận 1), chúng tôi ước tính Kl99 nổ hũ sau thuế là 520 tỷ đồng tương ứng với EPS 5.239 đồng/cp. So với kế hoạch của PNJ, ước tính của chúng tôi cao hơn khoảng 44% về Kl99 nổ hũ.

Chúng tôi sử dụng phương pháp so sánh PE của PNJ với các Kl991.com World Cup 2026 Chính Thức bán lẻ phụ kiện thời trang trong khu vực Châu Á có quy mô vốn hóa gần tương đương với PNJ. Dựa trên PE bình quân khoảng 12 lần, chúng tôi đưa ra mức giá kỳ vọng cho PNJ là 63.000 đồng/cp.