MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay DGC
Trong quý II/2024, CTCP Kl994 game bài casino hấp dẫn hóa chất Đức Giang (HOSE: DGC) ghi nhận tổng doanh thu đạt 2.504 tỷ đồng (tăng 3,7% so với cùng kỳ) trong đó phân lân nông nghiệp và mảng khác khác tăng 11,2% khi nhà máy WPA hoạt động trở lại sau 3 tháng bảo dưỡng trong quý I/2024 trong khi doanh thu phốt pho (P4) và dẫn xuất giảm 2,5% chủ yếu do giá P4 thấp hơn (giảm 16,7%).
Biên Kl99 nổ hũ gộp trong quý II/2024 tăng 0,3 điểm %, đạt 39,3% nhờ giá quặng apatit thấp hơn (Khai Truong 19 đã hoạt động hết công suất trong quý II/2024), giúp Kl99 nổ hũ gộp tăng 4,6%. Tuy nhiên, thu nhập Kl991.com nạp rút nhanh thấp hơn (giảm 8,8%) do KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay tiền gửi thấp hơn khiến Kl99 nổ hũ ròng quý II/2024 đi ngang (giảm nhẹ 0,1%).
Kl99 nổ hũ ròng quý II/2024 của DGC tăng 19,6% so với quý trước chủ yếu nhờ vào phân lân nông nghiệp và các phân khúc khác, cho thấy tín hiệu về sự phục hồi của DGC. Kl99 nổ hũ ròng 6 tháng đầu năm 2024 đạt 1.515 tỷ đồng (giảm 7,1% so với cùng kỳ), hoàn thành 42% và phù hợp với dự báo 2024 của chúng tôi.
Chúng tôi kỳ vọng giá P4 sẽ phục hồi mạnh hơn trong nửa cuối 2024 khi ngành công nghiệp bán dẫn phục hồi hoàn toàn. Chúng tôi dự báo giá P4 của DGC sẽ đạt 4.400 USD/tấn trong nửa cuối 2024 (tăng 4,6% so với 6 tháng đầu năm 2024) và sản lượng P4 đạt 25.000 tấn trong nửa cuối 2024 (tăng 25% so với 6 tháng đầu năm 2024). Do đó, chúng tôi dự báo Kl99 nổ hũ ròng của DGC trong nửa cuối 2024 đạt 1,985 tỷ đồng (tăng 31,0% so với 6 tháng đầu năm 2024), đưa Kl99 nổ hũ ròng năm 2024 lên 3.504 tỷ đồng. Nhờ công suất ngành bán dẫn mở rộng, chúng tôi dự báo giá P4 và sản lượng của DGC trong năm 2025 sẽ tăng 4,5% và 12,7%, đạt lần lượt 4.600 USD/tấn và 51.000 tấn, giúp Kl99 nổ hũ ròng năm 2025 tăng trưởng 22,3% lên 4.284 tỷ đồng.
DGC đã hoãn việc xây dựng Giai đoạn 1 của dự án Nghi Sơn sang quý IV/2024 từ quý II/2024 do các thủ tục pháp lý và hoãn lại kế hoạch xây dựng giai đoạn 2. Do đó, chúng tôi kỳ vọng dự án Nghi Sơn sẽ đi vào hoạt động trong quý I/2026 và đóng góp 12% doanh thu của DGC trong năm 2026 (1.500 tỷ đồng).
Chúng tôi hạ dự báo EPS 2024/25 do 1) thu nhập Kl991.com nạp rút nhanh thấp hơn và loại bỏ dự án Nghi Sơn trong 2025. Do đó, giá mục tiêu 1 năm của chúng tôi được điều chỉnh xuống còn 128.100 đồng/KL99 là cổng game giải trí trực tuyến hàng đầu hiện nay. Tiềm năng tăng giá đến từ 1) kỳ vọng mạnh hơn về việc tăng giá phốt pho vàng trong năm 2024/2025 và 2) dự án Nhôm - Bauxite được cấp phép Kl99ok phiên bản mới và dự án nhà máy cồn Đại Việt có thể hoạt động vào năm 2024. Rủi ro giảm giá bao gồm giá bán phốt pho điều chỉnh mạnh hơn dự kiến và rủi ro thực hiện dự án Nghi Sơn sắp tới.
